“第八屆全球PE北京論壇”上，中國股權(quán)投資基金協(xié)會會長邵秉仁發(fā)表演講，他認(rèn)為：目前民間資本面臨著很多不公平的待遇，缺乏市場空間，盡管中央一再提出要為民間資本發(fā)揮優(yōu)勢創(chuàng)造更好的環(huán)境，強(qiáng)調(diào)社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度各種經(jīng)濟(jì)成分是平等的，但是目前來看，這樣的精神還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有落實(shí)。
他說中國經(jīng)濟(jì)正處于下滑的階段，投資不振，民間投資增長出現(xiàn)下滑，受全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的影響，人民幣的貶值壓力在加大，消費(fèi)雖然增長穩(wěn)定，但是無法承擔(dān)推動經(jīng)濟(jì)增長的重任。有的學(xué)者形容當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍然處于L型走勢，沒有達(dá)到底部，我同意這樣的分析。面臨復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，對于引導(dǎo)資金投入經(jīng)濟(jì)實(shí)體，股權(quán)投資能最敏感最快捷地感受到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這種態(tài)勢，2016年前三個季度，PE、VC募集基金數(shù)量出現(xiàn)了下滑，整體市場募集度、活躍度在下降，與募集的情況相類似，PE、VC投資市場也呈現(xiàn)出降溫態(tài)勢，投資活動密集度在下降，投資極端兩極分化進(jìn)一步加劇。同時，行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了一些顯著的特點(diǎn)，主要是國有資本開始大舉進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域，2016年第三季度設(shè)立的兩個大的基金，國有資本風(fēng)險投資基金和國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，首期募集規(guī)模分別達(dá)到1310億元和1000億元，據(jù)估算到2016年9月中國國內(nèi)存續(xù)的各類政府性引導(dǎo)基金規(guī)模達(dá)到3.3萬億元，占到股權(quán)投資市場總資本額的存量一半以上。
隨著政府支持“雙創(chuàng)”力度的進(jìn)一步加大，有更多的國有資本通過設(shè)立股權(quán)投資基金的方式支持實(shí)體性經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)前社?；?、保險基金、銀行資金股權(quán)投資已經(jīng)逐步在放開，可以預(yù)見市場的資金未來是充裕的，那如何看待這樣一些特點(diǎn)？我想談三個觀點(diǎn)。
要發(fā)揮好國有資本和民間資本各自的優(yōu)勢
當(dāng)前國有資本大舉進(jìn)入股權(quán)投資市場，一方面說明股權(quán)投資基金這一形式已獲得了社會和官方的高度認(rèn)可。股權(quán)投資基金協(xié)會從創(chuàng)立至今已經(jīng)八年多，從一開始我們就呼吁國有基金應(yīng)該進(jìn)入到這個領(lǐng)域，這是穩(wěn)定投資的一個重要基礎(chǔ)?，F(xiàn)在這樣一種期待隨著整個政府和社會對于這一投資形式的高度認(rèn)可，已經(jīng)得以實(shí)現(xiàn)了，國有資本支持股權(quán)投資市場穩(wěn)定發(fā)展已經(jīng)成為了一支重要的力量。另一方面也要看到，在國有資本給市場帶來資金增量的同時，也一定程度上擠壓了民間資本的空間，因此，必須發(fā)揮好國有資本和民間資本各自優(yōu)勢。國有資本規(guī)模大但市場化程度比較低、效率不高，因此，國有資本應(yīng)該在國家鼓勵、資金需求量大、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險高的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢，特別是在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中要充分發(fā)揮國有資本的作用。而在市場競爭比較充分的行業(yè)當(dāng)中，民間資本更具有靈活性和符合市場化運(yùn)作的優(yōu)勢。民間資本應(yīng)該成為“雙創(chuàng)”主力軍，但是，目前民間資本面臨著很多不公平待遇，缺乏市場空間，盡管中央一再提出要為民間資本發(fā)揮優(yōu)勢創(chuàng)造更好的環(huán)境，強(qiáng)調(diào)社會主義制度下各種經(jīng)濟(jì)成分是平等的，但是目前來看，這樣的精神還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有落實(shí)。民間資本投資還遇到一些困難，比如，受非法集資泛濫的影響，2016年年初工商管理部門暫停了投資類企業(yè)注冊，受此影響。股權(quán)投資行業(yè)無法注冊新的基金管理公司，嚴(yán)重影響了行業(yè)的正常發(fā)展。股權(quán)投資與非法集資有著本質(zhì)的區(qū)別，非法集資案件大多集中在P2P領(lǐng)域，不能因?yàn)橐恍┓欠Y案件披著股權(quán)投資的外衣，就一刀切地暫停公司行業(yè)的資金注冊，這對行業(yè)的發(fā)展會造成負(fù)面影響。尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑、投資不振的背景下，是對整個經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重的影響。
2016年9月，國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》明確鼓勵個人社會政府等各級資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，支持大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。雖然一些地方政府又開啟了通道，但是只允許國有控股的股權(quán)投資基金進(jìn)行注冊。這看起來好像是放寬了一步，但實(shí)際上又是對民間資本的變相歧視，這與中央的精神是背道而馳的。
要為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更寬松的市場組織環(huán)境
股權(quán)投資這個行業(yè)的基本特征是私募性，通過非公開方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個人募集資金，其銷售贖回都是通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，這種特點(diǎn)決定了行業(yè)本身具有高度自律性和約束性，因此，不要人為地增加市場準(zhǔn)入門檻。在投資領(lǐng)域，我主張市場準(zhǔn)入要實(shí)行寬入嚴(yán)管，監(jiān)管部門要簡政放權(quán)，要加強(qiáng)對投資事中事后的監(jiān)管，讓市場真正地能夠起到?jīng)Q定性的作用。不久前證監(jiān)會從規(guī)范股權(quán)投資發(fā)展的角度設(shè)置了從業(yè)人員考試制度，考的主要是基礎(chǔ)性金融市場知識。說實(shí)在的，從業(yè)人員的考試水平不能代表具備了股權(quán)投資的業(yè)務(wù)能力，反過來考試不合格也并不意味著投資就不會成功，我們現(xiàn)在一些成功的民營企業(yè)家有不少沒有多高的學(xué)歷，甚至沒有多少文化，照樣投資很成功，所以，不要把考試當(dāng)做門檻，這種考試沒有必要。
事實(shí)上，現(xiàn)在股權(quán)投資行業(yè)當(dāng)中出現(xiàn)一些亂象，最初開始實(shí)施私募基金備案制度的時候，中基協(xié)給備案機(jī)構(gòu)發(fā)放了帶有金融字樣的證書，證監(jiān)會下的這個協(xié)會按照慣性始終把私募基金當(dāng)作公募基金來對待，把一般的投資當(dāng)做上市公司去對待，這個理念完全是不對的。不能把證券的監(jiān)管理念套在股權(quán)投資。另外，中基協(xié)作為一個社會團(tuán)體，不是政府部門，不能夠履行行政職能，根據(jù)中央關(guān)于社會組織改革的方向，讓協(xié)會具有行政審批權(quán)，是典型的行政權(quán)力外延極易引發(fā)腐敗。
中國股權(quán)投資基金協(xié)會剛建立時，國家發(fā)改委、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等多個部門都要作為主管部門，我們也承受不起主管，你也別主管了，作為一個社會團(tuán)體，我相信今后的改革方向肯定是去行政化的，因?yàn)槭巧鐣M織，發(fā)揮社會組織的作用，不能夠行政化。現(xiàn)在中央關(guān)于社會組織改革的方向就是取消主管部門。所以，任何一個協(xié)會尤其是有主管部門的官辦協(xié)會，一定要按照中央的指示去辦，不能夠行使任何行政權(quán)力，否則作為主管部門就要承擔(dān)濫權(quán)的職責(zé)。
進(jìn)一步拓寬行業(yè)退出的渠道
在中國，股權(quán)投資當(dāng)前退出的主要渠道仍然是IPO，因此，行業(yè)發(fā)展需要進(jìn)一步拓寬退出的渠道，首先是要建立穩(wěn)定健康的證券市場，其次要加快新三板地方股權(quán)交易市場等多層次的資本市場。建立穩(wěn)定健康的證券市場，監(jiān)管部門一定要充分發(fā)揮其監(jiān)管職能。當(dāng)初設(shè)計證券市場制度的是一批從海外學(xué)成歸來的年輕人，幫助政府借用西方的一些證券市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我們國家的情況逐步設(shè)立并且逐步完善。盡管我們經(jīng)驗(yàn)不足，當(dāng)時就明確了證券市場是通過證券的交易市場化的運(yùn)作反過來促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高，而不僅僅是發(fā)揮融資的作用。所以說，證監(jiān)會的職責(zé)首先要做的事，就是嚴(yán)格監(jiān)管市場，使其健康的發(fā)展。對于那些惡意操縱市場、做假虛報公司業(yè)績等行為，要堅決打擊，一定要加強(qiáng)信息披露，這樣的市場才能夠健康發(fā)展。中國證券市場已經(jīng)發(fā)展了30多年，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，每一次行政干預(yù)往往都會扭曲市場，對于市場產(chǎn)生不小的擾動，我們曾經(jīng)通過證券市場培植了一批國有企業(yè)，但是現(xiàn)在來看，這一批國有上市公司在市場的表現(xiàn)并不盡如人意，表現(xiàn)不好，等于說讓股民替國企脫困買了單，對這些教訓(xùn)我們應(yīng)該深刻汲取。
前不久，曾有證監(jiān)會的一位前任官員說對曾發(fā)生股災(zāi)的反思遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。所以說，我們應(yīng)該深刻反思總結(jié)，因?yàn)楫吘怪袊C券市場發(fā)展的歷史不長，我們總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，再不要動輒對證券市場進(jìn)行行政干預(yù)了，行政干預(yù)的結(jié)果就是扭曲市場。2016年9月份，證監(jiān)會出臺了IPO扶貧政策，就是證券市場開通扶貧的綠色通道，為貧困地區(qū)上市公司的IPO提供快捷通道。有的學(xué)者對此提出了嚴(yán)厲批評，說這是胡鬧，就這個問題談點(diǎn)兒我的看法：客觀地說，證監(jiān)會的初衷應(yīng)該是好的，貫徹中央關(guān)于扶貧的指示，但是從法理上講缺乏法律支持，國務(wù)院對此從沒有過明確要求用證券市場進(jìn)行支持扶貧，歷次扶貧文件當(dāng)中沒有這樣的要求。扶貧是政府的行政職能，不能夠由市場去承擔(dān)，把證券市場作為扶貧工具必然又要扭曲市場，政策宣布的當(dāng)天，股市就出現(xiàn)大幅度的波動，后來可能在實(shí)際工作當(dāng)中有所警惕，在實(shí)際操作當(dāng)中做得比較謹(jǐn)慎。
當(dāng)前中央提出的是精準(zhǔn)扶貧，就是保證到2020年每戶貧困人口都要達(dá)到小康，這是一個硬指標(biāo)，為此出臺了許多政策措施。中央提出加強(qiáng)東西部地區(qū)對口扶貧的力度，這都是實(shí)實(shí)在在的措施，對于那些少老邊窮地區(qū)必須要真金白銀地扶持，而且要可持續(xù)，不是簡單拿錢的問題，但是沒有錢也不行。但是，出臺證券市場扶貧的政策解決不了精準(zhǔn)扶貧問題，即便可以讓貧困地區(qū)具備條件的一兩家公司IPO上市，但是，能解決貧困戶的問題嗎？解決不了，充其量給地方政府帶來一定的業(yè)績，解決地方財政增加一定收入的問題，反而容易扭曲市場，造成市場的不穩(wěn)定。所以說，證監(jiān)會要慎重發(fā)聲，因?yàn)槌雠_每一項(xiàng)政策，都事關(guān)證券市場的穩(wěn)定和健康，太重大了。
另外，要完善多層次資本市場的建設(shè)，讓主板、新三板、地方股權(quán)交易市場等二級市場各司其職，同時還要積極推進(jìn)并購重組等市場，為股權(quán)投資行業(yè)提供多種形式的退出選擇。新三板自從擴(kuò)容以來已經(jīng)成為股權(quán)投資特別是早期投資退出的重要渠道之一，但是，新三板市場仍然存在門檻高、流動性差的問題，如何設(shè)計合理的轉(zhuǎn)板制度，提高市場流動性是新三板未來發(fā)展的關(guān)鍵。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)盡管處于下滑階段，但是，股權(quán)投資行業(yè)的同仁們一定要增強(qiáng)信心，因?yàn)槿魏我粋€經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過程當(dāng)中都不可能始終保持兩位數(shù)的高速增長，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不振的條件下，慢一些是正常的，人們要適應(yīng)新常態(tài)。當(dāng)股權(quán)投資作為擴(kuò)大民間投資、鼓勵資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)最好形式，將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型當(dāng)中發(fā)揮更好更重要作用時，行業(yè)也將迎來更快速的發(fā)展階段。（本刊記者井華報道 王南海攝影）
